Tillbaka

// private equity: pengar med tålamod

Ett företag som vill växa och utvecklas behöver för det mesta bara en sak: pengar utifrån. De klassiska tillvägagångssätten är banklån, att gå till börsen – eller OTC-handel av företagsandelar till investerare. Handlar det om nyare företag med stora chanser, men även med stora risker, talar om man Venture Capital eller riskkapital.
Men även för etablerade företag blir privat delägarskap allt oftare en option. För det mesta handlar det då om medelstora (”mittelständische”) företag, men ibland även koncerner: under de senaste åren har Private Equity fått allt mer betydelse. Särskilt Sverige stoltserar med betydande aktörer inom privat delägande.



TV-program som ”Die Höhle der Löwen” har gjort Venture Capital populärt. Med spänning följer tittarna nyföretagare som presenterar sina smarta koncept, med vilka de vill göra stor succé. Men medan Venture Capital oftast handlar om minoritetsintresse – det investeras för att stötta grundarna vid omsättningen av ett spännande projekt i hopp om en stor tillväxt – så handlar Private Equity om redan framgångsrika företag som i regel blir helt sålda eller där merparten blir såld. Oftast går pengarna alltså inte till företaget utan till den föregående ägaren.

Långsiktig investering
Den avgörande faktorn i denna investeringsform är den jämförelsevis långa tidshorisonten. Medan aktier kan säljas när som helst, är private equity-investeringar mer lånsiktiga; i genomsnitt ägs aktierna i tre till fem år. Det slutliga målet är att öka värdet på respektive företag och att sälja det vidare med högsta möjliga vinst.
Hollywoodfilmernas skildring av privata investerare som "gräshoppor" kan stämma i undantagsfall, men det ligger i regel inte i finansiärernas intresse att ”filea” upp de köpta företagen, utan att utveckla dem under en längre tid – särskilt till förmån för de anställda. Men var kommer pengarna ifrån? Investerare kan vara privata eller institutionella investerare. Det är ofta de aktiebolag som specialiserat sig på denna form av investeringar som också kallas private equity-bolag (PEG).

Industriföretag och försäkringsbolag är alltmer aktiva inom detta område. Även som en icke-professionell investerare kan du investera i private equity - men bara indirekt. Eftersom många etablerade företag endast är öppna för institutionella investerare eller mycket rika privatpersoner, har även ett fondsegment för icke-professionella investerare vuxit fram under flera år. De flesta av dessa s.k. retailfonder är skapade som slutna fonder som återinvesterar i stora private equity-fonder. Så det är fullt möjligt att investera i private equity även med små månatliga avgifter om du är villig att betala ur egen ficka under en längre tidsperiod - till exempel som en del av ditt privata pensionssparande. Dessutom har flera värdepappersföretag tagit steget till aktiemarknaden under de senaste åren, exempelvis stora amerikanska företag som KKR, Blackstone, Carlyle och Apollo. I Europa har Swiss Partners Group och den brittiska 3i tagit steget. I september förra året hade även den svenska finansinvesteraren EQT ett mycket framgångsrik inträde på börsen. Private equity kan också användas indirekt för privata investeringar genom köp av aktier.

EQT – Big Player från Sverige
Bakom EQT står den välkända svenska familjen Wallenberg, vars investmentbolag Investor AB är den största enskilda investeraren med en minoritetsandel på 18%. EQT-fonden investerar cirka 40 miljarder euro, som ägs av företag med en sammanlagd omsättning på 19 miljarder euro och 110 000 anställda. Detta gör EQT till en av de stora aktörerna och rankas 7: e i världen bland de största private equity-företag – förresten finns inget tyskt företag med bland topp 50.

De tysktalande länderna är dock en av de mest populära regionerna där EQT söker företag. I Tyskland har svenskarna en minoritetsandel i världens största protestillverkare Ottobock och en majoritetsandel i Linuxleverantören Suse. EQT-konsulterna inkluderar också en känd tysk. Den tidigare personalchefen hos Siemens, Janina Kugel, har arbetat för EQT som senior rådgivare på konsultföretaget Boston Consulting Group (BCG) sedan början av maj.

EQT tillkännagav nyligen förvärvet av 51% av Deutsche Glasfaser från det amerikanska investmentbolaget KKR; den kanadensiska pensionsfonden Omers tar över resterande 49%. Redan under hösten hade EQT köpt den tyska konkurrenten Inexio för omkring en miljard euro, och de två företagen ska nu slås samman. Även om Deutsche Glasfaser endast omsatte 64 miljoner euro under 2018, låg utropspriset en bra bit över 2 miljarder euro. Klassisk private equity: de tidigare ägarna säljer med en mycket god vinst, den nya investeraren ger det nödvändiga kapitalet eftersom han ser stora möjligheter. Den federala regeringen har satt upp som mål att bygga ett omfattande gigabitnät tillsammans med telekommunikationsföretagen i Tyskland. De nya ägarna till kabelnätsoperatören vill också sätta detta fokus högst upp på dagordningen. Enligt EQT och Omers förväntas det sammanslagna företaget investera sju miljarder euro i den lokala höghastighetsinfrastrukturen för Internet under de kommande åren. Detta kommer att göra det möjligt att bygga mer än sex miljoner fiberoptiska anslutningar i Tyskland. Ett utmärkt exempel på private equity: stora pengar för ett stort projekt, med mycket rimliga möjligheter och en investeringshorisont som sträcker sig över flera år. 

Nordic Capital: många institutionella investerare
En annan viktig aktör från Sverige är Nordic Capital. Bolaget förvaltar private equity-fonder och investerar i medelstora och stora företag inom en rad olika branscher med särskilt fokus på hälsa och sjukvård. Andra kärnsektorer är teknik, betallösningar, finansiella tjänster, industrivaror och tjänster samt konsumtionsvaror. I DACH-regionen har Nordic Capital investerat cirka tre miljarder euro i tio företag inom hälso- och sjukvården.
Bilden av gräshoppor passar inte här heller, eftersom kapitalet kommer från institutionella investerare. Pensionsfonder, statsägda förmögenhetsfonder, finansiella institutioner, stiftelser och familjeägda företag står bakom Nordic Capital och strävar efter långsiktiga investeringar i företag för att utveckla dem genom operativa förbättringar och omvälvande tillväxt och för att uppnå den säkraste avkastningen.

Exemplet Nordic Capital visar att private equity kan vara en attraktiv finansieringsform även för medelstora företag, till exempel när familjer vill sälja sin verksamhet (eller delar av den). Specialiserade konsulter, som återfinns som medlemmar i Svenska Handelskammaren, hjälper till att sådana transaktioner – i medlemsbankerna SEB, Nordea, Danske Bank och Handelsbanken, på de stora advokatbyråerna och med specialiserade konsulter som MCF Corporate Finance (se artikel på sida 9). Andelen företagstransaktioner med finansiella investerare uppskattas nu till 25 %, vilket också är allt viktigare för segmentet medelstora företag. Private equity möjliggör investeringar i framtida branscher och anskaffar kapital för långtgående investeringar. I Sverige ägs nu 1 160 företag med cirka 170 000 anställda och en omsättning på över 50 miljarder euro av privata finansiella investerare. Och även i Tyskland är private equity stort sedan länge, intressant för medelstora företag såväl som för företag, för professionella investerare – och till och med för deras egen privata pensionsavsättning.